Advierten por concentración de vencimiento de Letes

La consultora Ecolatina advirtió acerca de la decisión del Gobierno de concentrar los vencimientos de las Letras del Tesoro en el segundo semestre y remarcó que puede significar una situación de “riesgo”, en un contexto de incertidumbre política, dificultades económicas y un riesgo país que duplica el promedio de los países emergentes. “Independientemente de quién encabece el Poder Ejecutivo a fines de 2019, la situación económica continuará siendo muy compleja, sostiene el informe.

De acuerdo con el informe, “se resaltan los riesgos de concentrar tantos vencimientos de deuda en lapsos cortos de tiempo: por caso, mientras que al cierre del 2018 había programados vencimientos por u$s2.000 millones de Letras para el tercer trimestre de este año, a fines de abril dicho monto ascendía a casi 10.000 millones”. Plantea en tanto, que las obligaciones en estos instrumentos del cuarto trimestre de 2019 “saltaron de u$s3.500 millones a casi u$s6.000 millones en igual período”.

“Los vencimientos de los primeros cuatro meses de 2019 se rollearon para la segunda parte del año, de modo que todavía resta el pago de más de u$s23.000 millones de capital en estos instrumentos; solo 9% menos que lo que había sido programado para todo 2019. Teniendo en cuenta que durante el segundo semestre las presiones cambiarias serán importantes (dolarización preelectoral), y las dudas que versan sobre el poder de fuego del Banco Central en el mercado cambiario, la estrategia es controvertida”, indicó.

La consultora remarcó que “si ante un aumento de las presión cambiaria, el Banco Central “decide intervenir con reservas, puede contener al tipo de cambio, pero también podría perder una parte significativa de éstas, reduciendo el stock que garantiza el cumplimiento de los pagos de deuda en moneda extranjera”.

La consultora fundada por Roberto Lavagna analizó que si “deja correr a la divisa, podría comprometer su solvencia y complica las chances de reelección de Cambiemos, aumentando las presiones en este frente.

Finalmente, sostuvo que “el problema con las Letras no cambió sustancialmente: ni se cancelaron vencimientos de capital (reducción de stock) ni se estiraron los plazos de los pasivos en moneda extranjera. Por el contrario, se redujo su duración. Por lo tanto, la necesidad de renovación del 46% de las Letes en dólares explicitada en el Programa Financiero 2019 luce tan intacta como exigente”.

El informe señala que para evitar esto es importante acotar la liquidez de ahorros privados en pesos con capacidad de dolarizarse y, a la vez, llegar con las reservas monetarias en el mayor nivel posible.